CBOT基金扩大对大豆的历史性看跌观点,粕类抛售创历史新高
〖壹〗 、基金在美国农业部数据公布前大量抛售CBOT玉米 、大豆和豆粕 ，主要是基于对市场供应增加、费用下跌的预期 ，以及调整自身持仓结构 、规避风险的考虑 。 具体分析如下：玉米方面 供应扩张预期强烈：美国农业部将美国玉米产量锁定在每英亩173蒲式耳的历史比较高水平，远高于预期的179蒲式耳 。
〖贰〗 、基金看跌豆粕 ，净空头接近历史纪录投机者对芝加哥期货交易所（CBOT）豆粕进行了前所未有的看跌押注。截至11月26日的一周内 ，基金经理将豆粕期货和期权的净空头从63700份扩大至75416份，距离2020年2月的纪录（约77000份）仅差不到2000份合约 。
〖叁〗、同时维持大豆产量预期不变 ，两者均可能创历史新高 。
2007年豆粕期货历史最低价
〖壹〗 、年初费用：2007年初国内豆粕期货费用约为2200元/吨 ，这一费用可能接近全年较低水平，但需注意期货费用受合约月份 、交割标准等因素影响，与现货费用存在差异。11月现货费用：全国平均豆粕现货费用在3554元/吨至3833元/吨之间波动 ，显示年末前市场供需关系趋紧 ，费用明显高于年初 。
〖贰〗、月30日，河南地区豆粕行情继续稳定 。郑州地区豆粕费用在2260-2300元/吨；周口地区 工厂豆粕在2280元/吨左右。
〖叁〗、豆粕大涨背景下的致命误判2007年 ，全球农产品市场受生物燃料需求激增 、美元贬值及粮食库存下降等因素影响 ，世界大豆费用飙升。国内豆粕期货费用随之水涨船高，从年初约2200元/吨涨至年末接近4000元/吨 。侯宝顺却基于技术性回调预期和对政策调控的担忧 ，在高位建立大量空头头寸 ，试图“摸顶 ”获利 。
2025年豆粕走势
〖壹〗 、025年豆粕市场整体呈现“现货波动更剧烈、期货窄幅振荡 ”的复杂走势，核心驱动因素围绕世界供应宽松与国内需求减量替代的博弈展开。
〖贰〗 、025年豆粕费用可能因多重因素推动出现大幅上涨 ，主要涉及进口成本 、贸易政策、天气风险及市场情绪等方面 。 进口大豆成本升高美盘大豆期货若持续走强 ，将直接推高进口大豆成本 。例如2024年美豆费用曾触及16个月高点，若2025年重现类似行情 ，国内油厂为维持压榨利润 ，会主动上调豆粕报价。
〖叁〗 、需求端也存在压制：2025年生猪存栏在四季度面临季节性下滑，同时菜粕 、葵粕等替代蛋白原料进口量同比增幅明显，会进一步挤占豆粕的市场需求空间 ，限制费用上行幅度 。整体来看 ，原油上涨会为豆粕带来阶段性上涨动力，但最终行情走势仍需结合国内油厂开机、大豆进口节奏以及下游饲料需求的实际变化综合判断 。
〖肆〗 、那么市场供不应求 ，也会促使豆粕费用上升。其三 ，宏观经济因素 。倘若2025年全球经济形势向好，通货膨胀压力增大 ，货币贬值 ，那么包括豆粕在内的大宗商品费用往往也会受到推动而上涨 。不过，若经济不景气 ，需求萎缩 ，费用则可能承压。所以，综合这些不确定因素 ，无法简单判定2025年豆粕一定会暴涨 。
〖伍〗 、进口量：2025年1-2月中国大豆进口1360.6万吨 ，同比增4%；3月巴西出口激增推动二季度到港量超3100万吨 。库存：全国港口大豆库存290.43万吨（同比降23%），但近期因到港量增加，库存回升17%。
豆粕2405和2409差价
近来无法获取豆粕2405和2409合约的实时差价 ，但根据历史数据 ，豆粕期限价差通常在100-300元/吨的合理区间内波动。 历史价差借鉴2024年3月25日，豆粕2405合约收盘价为3249元/吨 ，2409合约收盘价为3278元/吨 ，二者价差为29元/吨（2409减2405） 。
大豆产量预期下降，世界大豆费用上涨 ，豆粕期货2405合约费用也会受到带动上升 。 宏观经济形势和汇率变动也不容忽视。经济形势向好 ，养殖行业发展环境有利，会间接增加对豆粕的需求 。汇率变动会影响进口大豆成本 ，进而影响豆粕费用 。若本国货币贬值 ，进口大豆成本增加，豆粕费用可能上涨。
消息提振美股及大宗商品市场情绪 ，对豆粕形成间接支撑 。国内市场表现期货盘面震荡：2405合约：收盘价3463元/吨 ，上涨9点（0.26%） 。夜盘走势：跟随美豆下探，01合约跌幅较大，1-5价差修复 ，需关注05合约3420元/吨支撑位。
价差表现：M2405与M2409合约价差收窄至-50元/吨（前一日-65元/吨） ，近月弱势改善 。驱动因素：南美大豆到港延迟，国内豆粕库存低位 ，支撑近月费用 。远月受美豆种植面积扩大预期压制。策略建议：卖出M2405 ，买入M2409，目标价差扩大至-80元/吨 ，止损-30元/吨 。
期权合约标的物费用变动：期权的盈利还取决于其标的物（如股票、商品等）的费用变动 。买涨（Call）：如果你购买了看涨期权 ，当标的物的费用上涨时，你的期权价值也会上涨 ，从而盈利。例如 ，你购买了豆粕2405看涨期权，如果豆粕2405的费用上涨 ，你的看涨期权也会相应涨价 ，你就赚钱了。
